El empecinado espejito

"Cualquier intento por parte del BCE para poner en marcha un programa de flexibilización cuantitativa este año no servirá para reactivar la economía de la zona euro", según una encuesta del Financial Times, realizada a 32 economistas de prestigio.

Ciertamente, la historia del BCE en tiempos recientes se parece mucho al caballo del malo en los western de antaño, siempre va a remolque y siempre es el más lento. Parece que a medida que ha ido ganando competencias, este organismo se ha quedado cada vez más paralizado en su burocracia o en su filosofía de leissez faire, que al final se traduce en ir a remolque de la realidad, reaccionando con tardanza y desfase al discurrir de la economía y de los mercados.

Como en el cuento de Blancanieves, el señor Draghi seguramente se mire cada mañana en el espejo, aunque no lo quiera contar, y le pregunte: “espejito, espejito, cuál es la insitutución monetaria más eficiente del mundo?” A lo que el cruel espejo responderá: “la FED americana, querido Draghi”. Y el pobre de Draghi se agarra un berrinche de tres pares de narices, porque sus homólogos americanos, mucho más orientados al mercado y menos institucionales que el BCE, le comen la tostada y de largo. Mientras que en USA se crea empleo a un fuerte ritmo, en Europa nos debatimos entre el riesgo de deflación y las bajas tasas de crecimiento, un círculo vicioso más que peligroso.

Y es que la caída continuada de los precios del petróleo, que es una buena noticia a nivel microeconómico, no lo es tanto a nivel macro, cuando el crecimiento y la recuperación económica están en el alero. La inflación en la eurozona cayó a cierre de 2014 a una tasa interanual negativa del 0,2%, según datos preliminares de la oficina europea de estadística. Lo único que salva a Draghi de hacer añicos el espejo mágico en un acceso de rabia es que la inflación subyacente, la que sale de eliminar del indicador los elementos más volátiles como la energía, se mantiene más o menos, si bien no crece.

Mario Draghi dijo en su día que "Europa no es Japón", pero cada vez se va pareciendo más, diría yo, en lo malo, claro está. Los japoneses llevan décadas luchando contra la deflación y no acaban de recuperarse del todo. Ese fantasma debería haber sido aliciente suficiente para que el BCE actuase con mucha más premura de lo que lo ha hecho. Como en la serie aquella de tv, los problemas crecen, y ahora la coyuntura del petróleo no ha hecho más que agravar la situación. Desde el otro lado del charcho, economistas como Paul Krugman, llevan tiempo advirtiendo de la necesidad de que en Europa se fomenten las políticas de crecimiento, porque estamos en una economía global y el riesgo de contagio siempre está ahí, eso es lo que les preocupa a los amercianos, que el alumno díscolo acaba pervirtiendo al buen alumno.

La máquina de hacer billetes de Draghi ya está en la fábrica, ha costado traerla, el patrón no quería, se resistía a ver la realidad o el Bundesbank le nublaba la vista, y el objetivo inflacionario prevalecía sobre el crecimiento, algo que nunca he entendido. Pero ahora que tenemos la máquina en casa, el programa de bonos soberanos todavía está pendiente de aprobación en el seno de la UE, siguiendo el proceloso vericueto de trámites "burrocráticos". Hace unos meses se puso en marcha una tasa negativa de -0,10% a los depósitos a un día, cuyos efectos apenas se han notado.

Súmenle a este puzzle de diez mil piezas la situación griega, y a ver cómo encaja eso en la compra de bonos griegos…, y tenemos una bonita tormenta monetaria-económica con epicentro en Bruselas. El BCE se me parece cada vez más a esos dinosaurios que se extinguieron hace miles de años, porque no consiguieron adaptarse a un entorno cambiante.